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文章标题:香港挂牌图金融衍生品后发也要有优势--财经--人民网

发布时间: 2015-03-24
原标题:金融衍生品后发也要有优势

  东方IC图

  7月28日,全国人大常委会原副委员长、经济学家成思危在“金融衍生品市场人才培养交流会”上说,目前全世界金融衍生品市场的规模已经相当大了,但中国金融衍生品市场仅有股指期货和国债期货,总体来看,市场规模和品种数量仍很小,因此,中国金融衍生品市场需要大力培育。

  中国金融期货市场的发展,起步于2010年4月16日沪深300指数期货的上市,至今,中金所只上市了沪深300股指期货和国债期货两个金融期货品种。起步晚、品种少、发展落后已是市场共识。

  中国金融期货交易所党委书记、董事长张慎峰指出,无知和偏见、政府部门职能的转变、缺乏人才是金融衍生品市场发展的三大阻力。让社会大众了解期货市场,让优秀人才汇聚期货市场,是金融衍生品市场发展的根本出路和当务之急。

  落后于近邻

  法国巴黎银行(中国)有限公司的首席经济学家陈兴动指出:“中国已进入到金融业必须高速发展的阶段,不能再等待。”

  特别是金融衍生品市场的发展,据记者了解,中金所成立八年来,仅上市了沪深300股指期货和国债期货两个金融期货品种。

  从世界范围来看,金融期货是期货和期权市场的主要品种,据美国期货业协会统计,2013年全球交易所期货及期权合约交易量高达216亿手,其中金融期货及期权交易量高达176亿手,占到81.29%。

  张慎峰指出,中国金融期货市场起步晚、品种少、上市慢、制约多,市场发展与功能发挥还受到很大限制,与境外市场相比差距巨大。就品种数量而言,中国目前仅有2个金融期货品种,覆盖面十分狭窄,品种数量少,保险范围小,避险服务“留白”较多。

  中金所统计数据显示,境外市场品种丰富,如巴西、南非、印度、俄罗斯等金砖国家金融期货品种可比口径分别达到70、62、49和45个,中国香港、中国台湾和韩国的产品数量也分别为26、20和18个,既有期货还有期权,完整覆盖了股权、利率、外汇等主要资产系列。

  除了品种数量较少之外,中国金融期货市场规模小,现货覆盖低。中金所数据显示,2013年,中国股票市值占全球的6.15%,金融期货交易量仅占全球金融期货期权交易量的1.6%。,股指期货持仓规模仅占全球交易所权益衍生品持仓额的2%。,我国股指期货持仓规模仅占我国股票总市值的3.5%。,股指期货的现货覆盖率只是国际平均水平的1/32。其他系列还是空白。这一系列数字比较下来,大家已经能够清楚地看到中国金融期货市场的发展水平,未来还有很大发展空间。

  此外,张慎峰还表示,中国金融期货市场不但起步晚,而且发展慢,“后发”没能形成优势。新兴市场大多抓住时机,紧跟欧美成熟市场,快速建立起自身体系健全的金融期货市场,积累起丰富的发展经验。

  就近来看,邻居印度的衍生品市场机制就十分灵活,自2000年6月起步,仅用17个月就建立起完整的股权类衍生产品体系,到2008年已经建立起涵盖股权、利率和外汇三大线的完整产品体系,http://www.884883.info/xianggangliuhecaiguanfangwangzhan/201503/53.html。韩国更是在亚洲金融危机之后加大力度,迅速发展成为全球衍生品市场的重要组成部分。而中国金融期货市场推进缓慢,8年仅上市两个品种,难以跟上国际平均发展速度,面临较大国际竞争压力。

  偏见成阻力

  金融期货市场发展滞后,原因是多方面的。

  早在2005年9月,成思危就曾指出:“要充分估计到发展金融衍生品市场过程中可能遇到的困难,主要是三个方面:一是无知和偏见。偏见比无知更可怕。二是政府部门职能的转变。三是缺乏人才。”

  “以2008年开启的这场世界金融危机来说,人民责备比较多的是MBS、CDO、CDS。这三种金融工具被很多人说成是造成金融危机的原因。但仔细分析这些产品,从设计思想来说,它们并没有问题。危机的发生是由于过度投机、道德风险、监管放松等原因造成的。所以不能因为美国发生了金融危机,就把原因都归咎在金融衍生品上,而不去发展,这实际上是因噎废食。”成思危说。

  成思危进一步强调,发展金融衍生品是非常必要的。金融创新本身是一种产品创新,目的是为了提高金融效率、更好地防范风险、更好地为客户服务。“在国际市场竞争中,中国缺乏这方面的经验和实力,在期货方面也吃了不少亏,如果不掌握这些新的金融工具,不了解它,我们还会吃亏。”

  张慎峰对成思危的观点表示认同,并指出:“9年过去了,目前的发展障碍主要还是上述3个方面。”

  张慎峰感慨,“社会对避险文化认识不够、理解不足,观念陈旧落后,甚至是固有的偏见,听到期货二字想到的还是‘赌博投机’,还把期货套期保值操作认作‘做空’股市。他们还不能把期货和现货两头综合起来看,看不到套保中期货的空头对应的是现货的多头,看不到机构套保的前提是大量买入股票,看不到如果没有期货对冲风险,股市抛压更重。”

  中国股市自2007年高点一路调整,与不断加速的利率市场化同步而行,理财产品等各种形式的影子银行快速发展吸引和分流大量股市资金,实际利率水平不断抬高削弱上市公司盈利能力,实体经济增速放缓态势明显,股市作为经济“晴雨表”难有作为。可以说,股市持续低迷,客观上反映了“三期叠加”的经济基本面因素,体现了我国经济转型或曰“换挡”期间的阵痛,绝不是股指期货惹的祸,反而说明了完善避险机制十分必要。

  人才最重要

  虽然阻力重重,但未来几年是我国全面深化改革和扩大开放的关键时期,也是发展金融期货市场的重要机遇期。

  张慎峰指出,目前,我国已经成为全球第二大经济体和第一大贸易国,积累了庞大的社会财富,金融业资产总额180多万亿元,银行存款117万亿元,居民个人存款51万亿元,债券市场余额30多万亿元,股票总市值25万亿元,年对外贸易进出口总值和外汇储备余额都达到了4万亿美元,实体经济存在巨大的风险管理需求,诸多大类资产都有着各自不同的风险管理需求。与此同时,我国正在全面深化改革,着力发挥市场在资源配置中的决定性作用。随着利率市场化、人民币国际化及资本市场对外开放等重大金融改革的深化,以及实体经济的结构升级和转型发展,经济体量庞大、要素价格波动、结构内涵调整、内外市场联动等诸多不确定因素集聚共振,风险管理需求十分迫切,亟需加快发展金融期货市场,提供一个功能完备、安全高效的金融风险管平台。

  如何加快发展,成思危认为,培育中国金融衍生品市场除了需要政府在政策上的支持外,还需要广大的投资者对其了解;如果投资者不了解,不进入到市场中,就无法培育。因此,在培育方面提出两点建议:一是向政府提出建议,要制定有关的支持政策;二是需要普及金融衍生品知识,让广大投资者有所了解,能够在自愿而且自担风险的原则下,去参与这个市场的活动,这是市场各方首先要做的。

  张慎峰也认为,制约金融期货市场发展的瓶颈在于制度观念,根本还是人的问题。反过来,加强人才培养,加大市场教育宣传,也是解决制度观念问题的重要抓手。要改变当前发展落后面貌,推进中国金融期货市场发展,满足社会日益丰富的风险管理需求,必须让社会大众了解期货市场,让优秀人才汇聚期货市场,尽早占领人才培养和市场教育制高点,这是我们的根本出路和当务之急。

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